目前來(lái)看，我們認(rèn)為目前Q345B方管市場(chǎng)的高庫(kù)存狀態(tài)屬于階段性的特有特征，后期無(wú)論是鋼廠庫(kù)存還是市場(chǎng)庫(kù)存都將會(huì)出現(xiàn)下降，雖然在庫(kù)存消化周期內(nèi)謀求價(jià)格上漲不太可能，但是庫(kù)存消化的過(guò)程必然也是價(jià)格反彈力量積蓄的過(guò)程，因此我們維持此前判斷，3月份Q345B方管價(jià)格有望進(jìn)入企穩(wěn)回升的階段。

先來(lái)分析一下造成近期Q345B方管價(jià)格持續(xù)下跌的幾大利空因素。

其一是Q345B方管庫(kù)存高企而需求不足，這應(yīng)該是引發(fā)Q345B方管價(jià)格下跌的直接因素。春節(jié)后受天氣偏冷，制造業(yè)企業(yè)訂單少、招工難等因素的影響，無(wú)論是建筑用鋼行業(yè)還是制造業(yè)企業(yè)開(kāi)工普遍推遲，開(kāi)工率不足導(dǎo)致Q345B方管需求啟動(dòng)緩慢。與此同時(shí)無(wú)論是鋼廠還是市場(chǎng)庫(kù)存卻都處于不斷攀升之中，市場(chǎng)庫(kù)存量的增加是歷年春節(jié)后的正?，F(xiàn)象；而鋼廠庫(kù)存量的增加則與鋼貿(mào)商數(shù)量減少、資金不足且預(yù)期不佳所以訂貨不積極有關(guān)。另外值得一提的是今年春節(jié)前不少下游企業(yè)因市場(chǎng)不景氣等因素放假比較早，所以節(jié)前相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間Q345B方管市場(chǎng)上就已經(jīng)采購(gòu)者寥寥，節(jié)前節(jié)后下游用戶的“空檔期”期間鋼廠并未停止生產(chǎn)，這導(dǎo)致供需矛盾較往年春節(jié)前后更為明顯，所以無(wú)論是鋼廠還是鋼貿(mào)商皆出現(xiàn) “高庫(kù)存”的困擾。

其二是流動(dòng)性緊張導(dǎo)致供應(yīng)方急于回籠資金，這是導(dǎo)致Q345B方管價(jià)格下跌幕后主使。金融機(jī)構(gòu)目前對(duì)鋼鐵行業(yè)融資普遍偏于審慎，這種審慎已經(jīng)不僅僅是針對(duì)貿(mào)易商甚至已經(jīng)蔓延到鋼廠，這就導(dǎo)致了整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)從生產(chǎn)到流通環(huán)節(jié)的資金全面緊張。鋼貿(mào)商的資金緊張自然會(huì)影響其對(duì)鋼廠訂貨量的減少，一定程度上導(dǎo)致了鋼廠的產(chǎn)成品積壓和資金周轉(zhuǎn)不靈，鋼廠資金周轉(zhuǎn)不靈進(jìn)而影響到其原燃料采購(gòu)資金的緊張，所以無(wú)論是鋼廠還是貿(mào)易商對(duì)現(xiàn)金流的期盼都是不言而喻的。其實(shí)無(wú)論是鋼廠還鋼貿(mào)商，對(duì)于Q345B方管供應(yīng)而言他們都是供應(yīng)方，供應(yīng)方在面臨資金緊張而庫(kù)存高企的難題的時(shí)，解決方法無(wú)非只有兩種：加快銷售庫(kù)存資源和減少新資源入庫(kù)。而對(duì)于快速消化庫(kù)存而言，降價(jià)吸引需求方加大采購(gòu)量無(wú)疑是短時(shí)間最能見(jiàn)效的辦法，所以春節(jié)后Q345B方管價(jià)格的下跌實(shí)際上是在資金緊張而庫(kù)存高企的情況下供需雙方博弈的必然結(jié)果。

其三則是宏觀面消息不明朗，導(dǎo)致市場(chǎng)看空心態(tài)明顯。相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)關(guān)于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)集中度不高導(dǎo)致效益偏差，且短時(shí)間內(nèi)頑疾難除的概念已經(jīng)深入人心。所以在目前的鋼鐵市場(chǎng)上，對(duì)整個(gè)鋼鐵市場(chǎng)走勢(shì)的悲觀態(tài)度已經(jīng)成為主流意見(jiàn)，宏觀面有任何的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致偏于敏感的市場(chǎng)心態(tài)反應(yīng)到Q345B方管降價(jià)上。而前期市場(chǎng)上宏觀面消息并不明朗，融資機(jī)構(gòu)對(duì)鋼鐵行業(yè)停貸、房?jī)r(jià)下跌可能導(dǎo)致Q345B方管需求下降、經(jīng)濟(jì)增速放緩可能導(dǎo)致Q345B方管需求不足等等種種或真或假的消息無(wú)疑都是加重了市場(chǎng)的看空因素，對(duì)于Q345B方管價(jià)格的下跌起到了“雪上加霜”的作用。

而我們認(rèn)為Q345B方管價(jià)格本輪跌勢(shì)已近尾聲，反彈行情在即的理由則主要與上述三大利空因素發(fā)生變化，多方力量逐漸增加有關(guān)。

首先，Q345B方管供需矛盾將趨于緩解，“高庫(kù)存”有望被消化。從需求方面來(lái)看，3月份以后無(wú)論是需要建筑Q345B方管的建筑企業(yè)，還是需要板材的制造業(yè)企業(yè)都將逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，其對(duì)Q345B方管的需求量與前兩個(gè)月相比將處于增加的態(tài)勢(shì)應(yīng)該毋庸置疑。雖然目前制造業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)并不是非常的樂(lè)觀，但是隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的谷底回升以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，汽車、船舶、家電制造、機(jī)械加工等行業(yè)對(duì)Q345B方管的需求量相對(duì)會(huì)好于去年同期也是可以期待的。建筑行業(yè)方面，雖然房?jī)r(jià)下降與否目前尚難定論，但是從住建部部長(zhǎng)姜偉新對(duì)房?jī)r(jià)問(wèn)題“雙向調(diào)控”的答復(fù)可以看出來(lái)穩(wěn)健發(fā)展應(yīng)該是今年房地產(chǎn)市場(chǎng)的主題。因此認(rèn)為房?jī)r(jià)下降將導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)“崩盤(pán)”并進(jìn)而影響Q345B方管需求量的看法應(yīng)該是“虛驚”。另外昨天上李克強(qiáng)總理所做的政府工作報(bào)告已經(jīng)明確提出加大保障安居工程的建設(shè)力度，今年新開(kāi)工700萬(wàn)套以上，基本建成480萬(wàn)套以上；另外提出了完善農(nóng)村水電路氣等基礎(chǔ)設(shè)施，改造農(nóng)村危房等措施。也就是說(shuō)投資仍然是2014年政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)不可忽視的動(dòng)能之一，而投資保持穩(wěn)定則Q345B方管需求就會(huì)保持穩(wěn)定甚或小幅增加。

從供應(yīng)方面來(lái)看后期應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)壓力緩解的情況。一是高庫(kù)存會(huì)趨于緩解，前文提到過(guò)目前的價(jià)格下跌是供需雙方博弈的結(jié)果，而價(jià)格的不斷下降最終會(huì)帶來(lái)需求量的增加，無(wú)論是鋼廠還是鋼貿(mào)商前期遺留的“高庫(kù)存”都會(huì)隨著價(jià)格的不斷下降而得到消化。二是為緩解目前產(chǎn)成品庫(kù)存高企的壓力和解決因資金緊張?jiān)剂喜少?gòu)量不足的問(wèn)題，鋼廠限產(chǎn)也是不可避免的。在目前Q345B方管價(jià)格下降盈利艱難的情況下鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力也已經(jīng)明顯不足，所以后期可流入市場(chǎng)的資源也會(huì)相對(duì)減少。兩方面的因素共同影響會(huì)使得后期Q345B方管供應(yīng)壓力出現(xiàn)階段性的緩解，Q345B方管價(jià)格自然也就沒(méi)有了繼續(xù)下跌的理由。

其次資金流量不足的問(wèn)題將隨著庫(kù)存量的消化而得到緩解。鋼鐵企業(yè)和鋼貿(mào)商的資金緊張自然與目前金融機(jī)構(gòu)減少支持有關(guān)，但是庫(kù)存產(chǎn)品對(duì)資金的占用也不可忽視。在鋼鐵下游行業(yè)將近兩個(gè)月采購(gòu)量不足的情況下，產(chǎn)成品的積壓也加重了Q345B方管供應(yīng)方的資金壓力。隨著后期下游用鋼行業(yè)的陸續(xù)開(kāi)工，Q345B方管庫(kù)存產(chǎn)品的消化過(guò)程也將會(huì)成為供應(yīng)方資金回籠的過(guò)程。雖然說(shuō)Q345B方管市場(chǎng)資金充裕的 “輝煌時(shí)代”可能已經(jīng)永遠(yuǎn)成為過(guò)去式，但是隨著庫(kù)存產(chǎn)品的消化鋼廠和貿(mào)易商的資金緊張狀況稍好于前期還是可能的。其實(shí)消化庫(kù)存，回籠資金本來(lái)也是目前Q345B方管供應(yīng)方急于降價(jià)的推動(dòng)力之一，尤其是對(duì)于目前獲得鋼貿(mào)商預(yù)付款已經(jīng)大量減少的鋼廠而言，一旦此目的實(shí)現(xiàn)也就沒(méi)有繼續(xù)降價(jià)銷售，“賠本賺吆喝”的理由。

再次宏觀面上，起碼政府工作報(bào)告并沒(méi)有傳遞出明顯的利空消息，繼續(xù)以發(fā)展經(jīng)濟(jì)為重任的態(tài)度并沒(méi)有發(fā)生變化。2014年GDP目標(biāo)定在7.5%左右就已經(jīng)充分表達(dá)了政府“經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)”的思路；除此之外，加大環(huán)保執(zhí)行力度以及淘汰落后產(chǎn)能等政策實(shí)際上是利好于Q345B方管市場(chǎng)走勢(shì)的。宏觀面?zhèn)鬟f出的消息將會(huì)穩(wěn)定市場(chǎng)心態(tài)，使得恐慌看跌的氛圍將有所減緩。

至于市場(chǎng)目前比較擔(dān)心的一點(diǎn)，即鐵礦石和焦炭等原燃料價(jià)格的下跌會(huì)帶動(dòng)Q345B方管生產(chǎn)成本重心下移進(jìn)而導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)格可能繼續(xù)下降看法。我們認(rèn)為基本上是不值得擔(dān)心的。一方面目前原燃料價(jià)格的下跌與鋼鐵企業(yè)資金不足導(dǎo)致采購(gòu)不能放量其實(shí)有很大的關(guān)系，一旦鋼鐵企業(yè)資金回籠后必然要加大采購(gòu)量，原燃料價(jià)格繼續(xù)下跌的動(dòng)力就會(huì)被削減。另一方面在目前鐵礦石供需博弈中，幾大礦山明顯處于還處于優(yōu)勢(shì)地位，所以一旦Q345B方管價(jià)格出現(xiàn)回升，礦山不可能坐視鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌而不理。就目前實(shí)際情況而論Q345B方管的生產(chǎn)成本可能會(huì)出現(xiàn)階段性的下降，但是不太可能長(zhǎng)久保持在“低位”上。而且在已經(jīng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的Q345B方管市場(chǎng)上對(duì)Q345B方管價(jià)格漲跌變化影響力更大的是“需求”而不是“成本”，成本的小幅變化對(duì)Q345B方管成品價(jià)格變化的影響力微不足道。

春節(jié)以后國(guó)內(nèi)Q345B方管市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入了持續(xù)不斷的下跌行情之中，進(jìn)入3月份以來(lái)單邊下跌的趨勢(shì)仍無(wú)回頭的跡象。截止到3月5日中聯(lián)鋼Q345B方管價(jià)格綜合指數(shù)較春節(jié)后開(kāi)市下跌了71.79元/噸，其中線材和螺紋鋼分別下跌了96.36元/噸和122.67元/噸，熱卷價(jià)格也下跌了67.34元/噸；螺紋鋼期貨連續(xù)合約的結(jié)算價(jià)格也下跌了96元/噸。隨著Q345B方管價(jià)格持續(xù)不斷的破位下跌，螺紋鋼和熱卷等價(jià)格敏感型Q345B方管品種均已經(jīng)跌至2013年以來(lái)的價(jià)格最低點(diǎn)。市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)下跌導(dǎo)致市場(chǎng)看跌氛圍日趨濃烈，鋼廠也不得不推出下調(diào)或者加大優(yōu)惠力度的價(jià)格政策。不過(guò)常識(shí)告訴我們下跌行情不可能永遠(yuǎn)持續(xù)，Q345B方管價(jià)格也不可能長(zhǎng)期處于不斷下跌的過(guò)程中。我們認(rèn)為從目前情況來(lái)看，盡管利空因素騙多，Q345B方管市場(chǎng)承壓不利于價(jià)格上漲，但是其跌勢(shì)已經(jīng)是“強(qiáng)弩之末”，回升的行情實(shí)際上已經(jīng)在醞釀之中，Q345B方管價(jià)格反彈已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)。